뮤추얼펀드

뮤추얼펀드(mutual fund)는 유가증권 투자를 목적으로 설립된 주식회사 형태의 법인회사를 말한다.

개요

주식 발행을 통해 투자자를 모집하여 형성된 투자자금을 전문운용회사가 운영하도록 맡기고 발생하는 수익을 투자자에게 배당금의 형태로 배분하는 투자회사이다. 우리나라에서는 1999년 간접투자상품으로 도입하였으며, 회상형 투자신탁이라 하기도 했다. 투자자가 직접 매매하는 것이 아니라 전문 펀드 매니저가 운용해 주는 간접투자라는 점에서 투신사 수익증권과 비슷하지만, 수익증권이 아닌 회사에 투자하는 것으로 투자자가 곧 주주가 된다는 점에서 차이가 있다. 따라서 가입한 투자자도 주식을 나눠 받아 그 주식의 가치가 올라가면 수익이 올라간다. 뮤추얼펀드는 각각의 펀드가 하나의 독립된 회사로 만들어지고 투자자는 여기에 출자하는 방식이어서 회사형으로 분류된다.

역사

뮤추얼펀드의 선구자인 투자 기금은 네덜란드에서 설립되었다. 1772년~1773년에 사업가인 아브라함 반 케트위치(1743년~1809년)는 금융위기에 대응하기 위해 암스테르담에 기반을 둔 '엔드라그트 마크트 마그트'(Eendragt Maakt Magt:단결은 힘을 만들어낸다)라는 신탁을 형성하였다. 그의 목표는 소규모 투자자들에게 다양한 기회를 제공하는 것이었는데, 이것이 뮤추얼펀드의 시작이었다. 뮤추얼펀드는 1890년대 미국에서 소개되었다. 초기 미국의 펀드는 일반적으로 포트폴리오 순자산 가치 이상의 가격으로 거래되는 폐쇄형 펀드였고, 최초의 개방형 펀드는 1924년 3월 21일 매사추세츠 투자자 신탁으로 설립되었다. 현재는 MFS Investment Management가 관리하고 있다. 1920년대 미국에서는 폐쇄형 펀드가 개방형 펀드보다 인기가 높았다. 미국 의회는 일반 펀드와 뮤추얼 펀드의 증권 시장을 규제하는 일련의 활동들을 통과 시켜 새로운 규정을 만들어 개방형 펀드의 개발을 장려하였다.

미국 뮤추얼펀드 산업의 성장은 주식 시장에 대한 신뢰가 회복된 1950년대까지 제한적으로 유지되었다. 1970년대 후반의 높은 금리 환경에서 머니마켓펀드(Money Market Fund, MMF)가 도입되면서 산업 성장이 크게 증가하였다. 최초의 소매 인덱스 펀드인 First Index Investment Trust는 1976년, 존 보글(John Bogle)이 이끄는 뱅가드 그룹(Vanguard Group)에 의해 설립되었다. 현재는 Vanguard 500 Index Fund로 불리며 세계 최대의 뮤추얼펀드 중 하나이며, 펀드 산업의 성장은 1980년대부터 1990년대까지 이어졌다. 2003년에는 뮤추얼펀드 산업이 펀드 주주의 불공평한 처우와 관련된 스캔들에 휘말렸다. 일부 펀드 관리 회사는 유리한 투자자가 불법적으로 거래를 늦게 하는 '시장 타이밍'(Market Timing)을 이용해 문제가 많았었다. 이 스캔들은 뉴욕 법무부 장관이었던 엘리엇 스피처(Eliot Spitzer)에 의해서 처음 발견되어, 뮤추얼펀드에 대한 규제가 심해졌다. 이후, 2007년~2008년 금융 위기로 인해 뮤추얼펀드 자산이 하락하였다.

종류

• 폐쇄형 펀드(Closed-end fund) : 펀드에서 현금화할 수 없고, 한정된 양의 주식을 발행하는 단체 투자 모형이다. 투자자가 지분을 펀드에 되팔 수 없고 시장에서 다른 투자자에게 팔아야 한다. 거래소에서 취급하는 펀드이지만 상장지수펀드(Exchange-traded fund)와 다르다고 간주한다. 현재 우리나라의 뮤추얼펀드는 페쇄형 펀드이다.
• 개방형 펀드(Open-end fund) : 아무 때나 주식을 발행하고 현금화할 수 있는 단체 투자 체계이다. 주식 발행량을 법으로 제한하지 않으며, 보통 투자자는 기존 주주 대신 펀드 자체에서 직접 주식을 구매한다. 대부분 액티브펀드(Active fund)이며, 은행이나 증권사에서 드는 펀드 모두 개방형 펀드이다.

장점과 단점

장점

• 다각화

위험을 줄이기 위해 포트폴리오 내에 투자와 자산을 혼합한 다각화는 뮤추얼펀드의 이점 중 하나이다. 전문가들은 위험을 줄이면서 포트폴리오 수익을 향상시키는 방법으로 다양화를 선호한다. 예를 들어, 개별 회사 주식을 구매하고 산업 부문 주식으로 상쇄하면 다각화가 가능하다. 그러나 다각화된 포트폴리오에는 자본과 산업이 다른 유가증권이 있다. 뮤추얼펀드를 구매하면 개별 증권을 구매하는 것보다 저렴하고 빠르게 다각화를 달성할 수 있다. 대규모 뮤추얼펀드는 일반적으로 여러 산업에서 수백 개의 다른 주식을 소유하는데, 투자자가 적은 양의 돈으로 이런 종류의 포트폴리오를 구축하는 것은 효율적이지 못하다.

• 쉬운 접근성

주요 증권 거래소에서 거래하면 뮤추얼펀드는 비교적 쉽게 구매 및 판매가 가능해 유동성이 높은 투자가 된다. 또한 외국 주식이나 이국적인 상품과 같은 특정 유형의 자산과 관련하여 뮤추얼펀드는 종종 개별 투자자가 참여할 수 있는 가장 실용적인 방법이다.

• 규모의 경제

뮤추얼펀드는 규모의 경제(Economic of scale)를 제공하기도 한다. 뮤추얼펀드는 한 번에 많은 양의 증권을 사고팔기 때문에 거래 비용이 개인이 증권 거래에 지불하는 것보다 저렴하다. 또한 뮤추얼펀드는 많은 소규모 투자의 돈을 모으기 때문에 소규모 투자자보다 특정 자산에 투자하는 것이 더 유리하다.

• 전문 경영

뮤추얼펀드의 주요 장점은 주식을 사고 투자를 관리할 필요가 없다는 것이다. 대신 전문 투자 관리자가 신중한 조사와 숙련된 거래를 통해 모든 것을 처리해준다. 투자자는 자신의 보통 자신의 포트폴리오를 관리할 시간과 전문 지식이 없으며, 전문가의 자금과 동일한 종류의 정보에 접근할 수 없기 때문에 뮤추얼펀드를 이용한다. 따라서 개인 투자자는 저렴한 방법으로 전문적인 관리를 받고 혜택을 얻을 수 있는 장점이 있다.

• 다양성과 선택의 자유

투자자는 다양한 관리자로부터 자유롭게 연구하고 선택할 수 있다. 예를 들어, 어떤 펀드 매니저는 가치 투자, 성장 투자, 선진 시장, 신흥 시장, 수입 또는 거시 경제 투자에 중점을 두기도 한다. 한 관리자가 여러 자금을 관리·감독할 수 있다는 것이다. 이 다양성을 통해 투자자는 주식 및 채권뿐만 아니라 상품, 외국 자산 및 부동산 등을 선택할 수 있다. 일부 뮤추얼펀드는 하락세인 시장에서도 이익을 얻도록 구조되어있다. 또한, 일반 투자자가 직접 접근하기 어려운 외국 및 국내 투자 기회를 얻을 수 있다.

단점

• 변동 수익

보장된 수익이 없는 투자처럼 뮤추얼펀드의 가치가 감가상각될 가능성이 있다.

• 현금 드래그

뮤추얼펀드는 많은 투자자로부터 돈을 모으기 때문에 사람들은 매일 펀드에 돈을 넣고 자금을 인출한다. 인출 자금을 수용할 수 있는 역량을 유지하려면 일반적으로 포트폴리오의 많은 부분을 현금으로 유지해야 한다. 현금을 충분히 보유하는 것은 유동성이 좋다고 볼 수 있지만 유리하다고 볼 수 없다. 뮤추얼펀드는 매일 주식 상환을 충족시키기 위해 상당량의 포트폴리오를 현금으로 보유해야 한다. 유동성을 유지하고 인출을 수용할 수 있는 능력을 유지하려면 포트폴리오의 대부분을 현금으로 유지해야 한다. 현금은 수익을 얻지 못하기 때문에 '현금 드래그(Cash Drag)'라고 한다.

• 높은 비용

뮤추얼펀드는 투자자에게 전문적인 관리를 제공하지만, 비용이 발생한다. 이 수수료는 펀드의 전체 지불금을 감소시키며 펀드의 성과에 관계없이 뮤추얼펀드 투자자에게 평가된다. 뮤추얼펀드를 생성, 분배 및 운영하는 것은 비용이 많이 드는 작업이다. 포트폴리오 관리자의 급여부터 투자자의 분기별 명세서에 이르기까지 모든 비용이 들고, 이러한 비용은 투자자에게 전달된다. 수수료는 펀드마다 다르기 때문에 수수료에 주의를 기울이지 않으면 장기적으로 부정적인 결과를 초래할 수 있다.

• 유동성의 부족

뮤추얼펀드는 언제든지 주식을 현금으로 전환할 수 있지만, 하루종일 거래되는 주식과는 달리 뮤추얼펀드의 상환은 거래일이 끝날 때만 이루어지기 때문에 유동성이 부족하다.

• 자금 평가

자금을 비교하는 것이 어려울 수 있다. 주식과 달리 뮤추얼펀드는 투자자에게 주가수익비율(Price-earnings ratio, P/E), 판매 성장률, 주당순이익(Earning per share, EPS) 또는 기타 중요한 데이터를 비교할 기회를 제공하지 않는다. 뮤추얼펀드의 순자산 가치는 비교를 위한 몇 가지 정보를 제공하지만, 포트폴리오의 다양성을 고려할 때 비슷한 이름이나 목표가 있는 펀드를 비교하는 것이 어려울 수 있다.

참고자료

• 〈뮤추얼 펀드〉, 《나무위키》
• 〈뮤추얼 펀드〉, 《시사상식사전》
• 〈Mutual Fund〉, 《위키피디아》
• Adam Hayes, 〈Mutual Fund〉, 《Investopedia》, 2019-06-25

같이 보기

• 공모펀드
• 사모펀드

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